Данная работа не уникальна. Ее можно использовать, как базу для подготовки к вашему проекту.

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

БАРНАУЛЬСКИЙ ФИЛИАЛ

Кафедра «Финансы и кредит»

Направление бакалавриата «Экономика»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Оценка стоимости бизнеса»

Вариант

Тема: «Метод рынка капитала»

ВВЕДЕНИЕ

Современный этап развития экономики характеризуется глобализацией рынка капитала, очень быстрым ростом фондовых рынков и усилением влияния акционеров компаний. Особую актуальность приобретает эта проблема в России. В методе рынка капитала за основу оценки бизнеса предприятия берется стоимость предприятий – аналогов, акции которых торгуются на рынке. Его использование гарантирует высокую скорость и правдивость.

Целью данной контрольной работы является выявление сущности метода рынка капитала и его составляющих.

Задачи контрольной работы:

· рассмотреть методологию рыночного подхода к оценке бизнеса;

· рассмотреть метод рынка капитала;

· рассмотреть алгоритм метода рынка капитала.

· рассмотреть порядок расчета и особенности применения мультипликаторов

1. Методология рыночного подхода к оценке бизнеса

Рыночный подход основан на сравнении оцениваемого объекта с аналогами, рыночная цена которых известна. Для оценки рыночной стоимости закрытой или не имеющей размещенных на фондовом рынке акций открытой компании среди открытых компаний с достаточно ликвидными акциями находят компанию – аналог (той же отрасли, того же размера, с той же системой бухгалтерского учета, того же «возраста» и пр.), которую оценивает сам фондовый рынок, и. с соответствующими корректировками, переносят эту оценку на оцениваемое предприятие.

Основой рыночного подхода, доказывающей возможность его применения, являются следующие положения:

1. Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на схожие предприятия. При наличии развитого рынка фактическая цена купли – продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает факторы (такие как соотношение спроса и предложения, уровень риска, перспективы развития отрасли и т.п.), влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия.

Данная работа не уникальна. Ее можно использовать, как базу для подготовки к вашему проекту.

2. Рыночный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Особенности бизнеса интересуют инвестора только с позиции получения дохода.

3. Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы, следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и такими финансовыми параметрами, как прибыль, дивиденды, объем реализации и т.д.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

* метод рынка капитала;

* метод сделок (метод продаж);

* метод отраслевой специфики (отраслевых коэффициентов).

мультипликатор рыночный стоимость дисконтированный

2. Метод рынка капитала

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций предприятия, сходных с оцениваемым предприятием. Данные о стоимости акций сопоставимых аналогичных предприятий при соответствующих корректировках могут служить ориентирами для определения стоимости акций оцениваемого предприятия. Преимущество этой методики заключается в использовании фактической информации, имеющейся на фондовом рынке, а не прогнозных данных, имеющих неопределенность, как в случае применения методик доходного подхода.

Однако указанное преимущество подхода, основанного на фактических сделках, имеет и обратную сторону — в расчет принимается только ретроспективная информация. Для потенциального инвестора часто более важно предвидеть будущие доходы, которые им могут быть получены от владения оцениваемыми активами. Для реализации методики рынка капитала необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий [3, с. 21].

Алгоритм метода рынка капитала включает четыре этапа. Рассмотрим подробно каждый из этапов.

Этап 1. Выбор компаний – аналогов. Поиск и отбор сопоставимых компаний – ключевой момент при использовании данного подхода. Выбор действительно сопоставимых компаний является одним из наиболее сложных этапов в применении этого метода. Основная сложность состоит в том, что предполагается сопоставлять во многом несопоставимые объекты. В открытых и закрытых компаниях существенно различаются корпоративная стратегия, учетная и дивидендная политика и многие другие параметры. Поиск и отбор сопоставимых компаний производится, в свою очередь, последовательными шагами.

На первом шаге происходит формирование списка компаний, которые могут быть отобраны в качестве сопоставимых. В список «кандидатов» входит максимальное число возможных предприятий, сходных с оцениваемой компанией.

На втором шаге составляется уже окончательный список аналогов, который позволяет аналитику определить стоимость оцениваемой фирмы. На этом этапе критерии сопоставимости оцениваемой компании и аналога ужесточаются.

В качестве критериев отбора могут быть использованы следующие характеристики:

* размер предприятия;

* структура капитала;

* рынки сбыта и закупок;

* стадия жизненного цикла;

* территориальное местоположение;

* степень независимости от ФПГ;

* индивидуальные особенности применяемой системы бухгалтерского учета.

При выборе компаний по указанным критериям важным является наличие финансовой отчетности отобранных компаний. Используя приведенные выше или другие существенные характеристики, влияющие на стоимость компании, необходимо сузить список компаний – аналогов до относительно небольшого количества. Обычно в качестве компаний, используемых для сопоставления с оцениваемой компанией, предпочтительнее использовать данные по национальному рынку.

По каждой из оставшихся компаний необходимо тщательно проанализировать финансовую отчетность за репрезентативный период. Желательно, чтобы по отобранным компаниям имелась финансовая отчетность за тот же промежуток времени, что и для оцениваемой компании.

Этап 2. Определение рыночной стоимости компании – аналога. Наблюдаемая на фондовом рынке цена одной акции компании аналога (Ран) умножается на количество ее акций, находящихся в обращении (Nобр), и, таким образом, получается рыночная цена компании-аналога (Цан):

Цан = Ран * Nобр

Где Nобр = N – Nвык – Nнеразм;

N – общее количество акций компании-аналога;

Nвык – число акций, выкупленных компанией-аналогом;

Nнеразм – количество акций компании-аналога, выпущенных ею, но еще не размещенных на рынке [2, c. 85].

Этап 3. Составление ценовых мультипликаторов по компании – аналогу. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой.

Для расчета мультипликатора необходимо:

1) определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога, – это даст значение числителя в формуле;

2) вычислить финансовую базу (прибыль, выручку и т.п.) либо за определенный период времени, либо по состоянию на дату оценки — это будет величина знаменателя.

В оценочной практике используют два типа мультипликаторов:

1) интервальные:

* цена / прибыль;

* цена / денежный поток;

* цена / дивидендные выплаты;

* цена / выручка от реализации;

2) моментные:

* цена / балансовая стоимость активов;

* цена / стоимость чистых активов.

Выбор наиболее уместного мультипликатора определяется в каждой конкретной ситуации. В процессе оценки аналитик стремится исчислить максимально возможное количество мультипликаторов, поскольку применение их к финансовой базе оцениваемой компании приведет к появлению нескольких вариантов стоимости, существенно отличающихся друг от друга. Поэтому большое число используемых мультипликаторов поможет оценщику выявить область наиболее обоснованной величины.

Рассмотрим порядок расчета и особенности применения мультипликаторов.

Мультипликатор «Цена / Прибыль» — основное ценовое соотношение, которое применяется в рыночном подходе. Особенно он уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние компании. В качестве финансовой базы может быть использован любой показатель прибыли, который рассчитывается аналитиком в процессе ее распределения (прибыль до налогообложения, прибыль до уплаты процентов и налогов и т.д.). Основное требование — идентичность финансовой базы для аналога и оцениваемой фирмы.

Наиболее распространенной ситуацией применения мультипликатора «Цена / Денежный поток» является убыточность либо незначительная величина прибыли, а также несоответствие фактически полезного срока службы основных фондов предприятия периоду амортизации, принятому в финансовом учете.

Мультипликатор «Цена / Дивиденды» может рассчитываться как на базе фактически выплаченных дивидендов, так и на основе потенциальных выплат. Данный мультипликатор на практике используется достаточно редко, несмотря на доступность необходимой для расчета информации. Мультипликатор целесообразно использовать, если дивиденды выплачиваются стабильно, как в аналогах, так и в оцениваемой компании, либо способность компании платить дивиденды может быть обоснованно спрогнозирована.

Мультипликатор «Цена / Выручка от реализации» используется довольно редко, в основном для проверки объективности результатов, получаемых другими способами. Особенность его применения заключается в том, что оценщик должен обязательно учитывать структуру капитала оцениваемой компании и аналогов. Если она отличается, то мультипликатор лучше определять в расчете на инвестированный капитал.

Мультипликатор «Цена / Балансовая стоимость активов» наиболее применим к компаниям, имеющим на балансе значительные величины активов, и когда имеется устойчивая связь между показателем балансовой стоимости и генерируемым компанией доходом.

Мультипликатор «Цена / Стоимость чистых активов» применяется при соблюдении следующих требований:

* оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность (недвижимость, ценные бумаги и т.д.);

* основной деятельностью компании является хранение, покупка и продажа такой собственности [4, с. 155 – 161].

Этап 4. Расчет стоимости оцениваемой компании. Стоимость оцениваемой компании (Цоц) определяется как произведение одного из переносимых на нее полученных для компании – аналога мультипликаторов на соответствующую базу. Например:

Цоц1 = Мультипликатор «Цена / Прибыль»*Текущая или прогнозная величина прибыли предприятия;

Цоц2 = Мультипликатор «Цена / Денежный поток»*Текущая или прогнозная величина денежного потока предприятия;

Цоц3 = Мультипликатор «Цена / Балансовая стоимость активов»*Текущая или прогнозная величина балансовой стоимости активов предприятия

Если оцениваемая компания и компании – аналог различаются стоимостью используемого кредита, налоговым статусом, а также долей в совокупном капитале и общей величиной используемого заемного капитала, то в этом случае используется особенный ценовой мультипликатор, который устраняет влияние на цену компании доли и массы заемного капитала:

(Цена компании-аналога + Заемный капитал компании-аналога)

Прибыль до процентов и налогов.

Этот мультипликатор следует умножать на прибыль до процентов и налогов оцениваемой компании. В результате будет получена рыночная стоимость всего инвестированного в оцениваемую компанию капитала. Для того чтобы определить стоимость собственного капитала, надо из этого произведения вычесть заемный капитал оцениваемой компании.

Получаемые на основе альтернативных ценовых мультипликаторов результаты оценки рассматриваемой компании будут несколько различаться. Итоговая оценка может быть представлена как, например, средневзвешенная из указанных трех оценок или взвешенная с учетом степени доверия оценщика к статистике по каждому из используемых ценовых мультипликаторов [2, 85 – 87].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сравнительный подход полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Преимущество метода рынка капитала заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Чаще всего данный метод применяется для оценки неконтрольных пакетов акций.

Тестовые задания

2, 11, 30, 37, 47

2. Оценка имущественного комплекса может включать в себя определение рыночной стоимости:

а) кредиторской задолженности;

б) дебиторской задолженности;

в) кредиторской и дебиторской задолженностей.

г) ни того, ни другого.

Оценка имущественных комплексов является одним из важнейших направлений в оценочной деятельности. Главное отличие оценки имущественных комплексов. От оценки бизнеса – абстрагирование от текущего использования оцениваемого имущества и текущего финансового состояния его собственника. Если при оценке бизнеса важны показатели деятельности рассматриваемого предприятия за предшествующие периоды, важны не только объем выпуска и реализации продукции, но и сложившаяся на данном предприятии себестоимость продукции, а так же состояние кредиторской и дебиторской задолженности, то при оценке имущественного комплекса показатели дебиторской и кредиторской задолженности не используются, а показатели выпуска, реализации и с

Часть работы скрыты для сохранения уникальности. Зарегистрируйся и получи фрагменты + бесплатный расчет стоимости выполнения уникальной работ на почту.

2. Оценка имущественного комплекса может включать в себя определение рыночной стоимости:

а) кредиторской задолженности;

б) дебиторской задолженности;

в) кредиторской и дебиторской задолженностей.

г) ни того, ни другого.

Оценка имущественных комплексов является одним из важнейших направлений в оценочной деятельности. Главное отличие оценки имущественных комплексов. От оценки бизнеса – абстрагирование от текущего использования оцениваемого имущества и текущего финансового состояния его собственника. Если при оценке бизнеса важны показатели деятельности рассматриваемого предприятия за предшествующие периоды, важны не только объем выпуска и реализации продукции, но и сложившаяся на данном предприятии себестоимость продукции, а так же состояние кредиторской и дебиторской задолженности, то при оценке имущественного комплекса показатели дебиторской и кредиторской задолженности не используются, а показатели выпуска, реализации и себестоимости используются

Часть работы скрыты для сохранения уникальности. Зарегистрируйся и получи фрагменты + бесплатный расчет стоимости выполнения уникальной работ на почту.

как ориентиры, от которых начинается дальнейшее исследование. [3, с. 169].

Следовательно, верный ответ: г

11. Оценка целесообразности инвестирования во вновь учреждаемую для осуществления инновации компанию заключается:

а) в определении текущей рыночной стоимости этой компании и предлагаемой в ней доли;

б) прогнозировании рыночной стоимости данной компании и получаемой в ней доли к моменту планируемого инвестором выхода из бизнеса;

в) расчете чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости) предполагаемой инвестиции с учетом перепродажи приобретаемой доли и возможных до этого дивидендов.

Стандартные показатели финансовой эффективности инвестиционных проектов:

Чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) – показывает, сколько с проекта можно получить чистых доходов по сравнению с тем, что можно было бы заработать с указанного актива за тот же срок держания средств, что и в проекте;

Внутренняя норма рентабельности (прибыли);

Простой срок окупаемости;

Дисконтированный срок окупаемости;

Адаптированная чистая текущая стоимость (адаптированный чистый дисконтированный доход) [1, с. 108].

Следовательно, верный ответ в.

30. Укажите неверное утверждение из числа приведенных ниже:

а) высокий показатель коэффициента текущей ликвидности свидетельствует о высокой финансовой устойчивости предприятия;

б) высокий показатель у финансово здорового предприятия доли заемного капитала в совокупных активах свидетельствует о высоком уровне рентабельности;

в) большой срок окупаемости инвестиционных проектов (с неликвидными котируемыми акциями), свидетельствует об ошибочности инвестиционной политики;

г) предприятие с наступательной инновационной стратегией на конкурентном рынке более финансово успешно, чем предприятие с оборонительной инновационной стратегией.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение периода. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Высокая доля заемного капитала характеризует, соответственно, высокий эффект финансового рычага, но, в тоже время, высокий риск потери финансовой устойчивости предприятием. Т.е. при выборе политики финансирования финансовый менеджер, используя финансовый рычаг, должен грамотно соотнести повышение рентабельности капитала и риск потери финансовой устойчивости (независимости) предприятия. При этом, еще и учесть тот факт, что эффект финансового рычага повышает рыночную стоимость предприятия (цену его акций) [7, с. 336].

Следовательно, верный ответ: а, б.

37. С чем следует сравнивать значения финансовых коэффициентов, исчисляемых по балансу предприятия, для выявления несистематического риска его финансовой неустойчивости:

а) с величиной аналогичных коэффициентов, рассчитываемых по открытым компаниям отрасли, чьи акции не падают в цене (в реальном выражении);

б) среднеотраслевыми аналогичными финансовыми коэффициентами;

в) нормативами, утвержденными в законодательстве;

г) другими финансовыми коэффициентами того же предприятия?

8.2.1. Оценка способности коммерческой организации отвечать по своим долгосрочным обязательствам осуществляется на основании кодов показателей (к.п.) бухгалтерского баланса (форма N 1, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее – ф. N 1) и отчета о прибылях и убытках (форма N 2, утвержденная Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22 июля 2003 года N 67н, далее – ф. N 2) путем расчета следующих коэффициентов:

8.2.1.1. Коэффициент финансовой устойчивости (Д1), показывающий удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время:

Д1 = (к.п.490ф.N 1 + к.п.510ф.N 1 + к.п.640ф.N 1 +

к.п.650ф.N 1) / к.п.300ф.N 1.

Рекомендуемое значение данного коэффициента Д1 => 0,4, что свидетельствует о том, что хотя бы 1/3 источников финансирования коммерческой организации должна быть долгосрочной [8].

Следовательно, верный ответ в.

47. Коэффициент «цена/прибыль» для открытых компаний наукоемких отраслей по сравнению с коэффициентом «цена/балансовая стоимость» обычно:

а) больше; б) меньше;

в) равен ему; г) может быть с ним в любом соотношении.

Значения коэффициентов цена/прибыль и цена/балансовая стоимость должны находиться в обратной зависимости: чем выше один, тем ниже другой, и наоборот. Предлагается следующее правило: произведение этих коэффициентов не должно превышать 22,5. (Это значение соответствует произведению 15 (коэффициентцена/прибыль) и 1,5 (коэффициент цена/балансовая стоимость). По-этому, например, если коэффициент цена/прибыль равен 9, то коэффициент цена/балансовая стоимость может составлять и 2,5 — произведение остается равным 22,5) [9, с. 443].

Следовательно, верный ответ г.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса: Учебник / Под. ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика. 2012. – 736 с.

2. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса: Учебник / С.В. Валдайцев. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2011. – 576 с.

3. Федотова, М.А. Основы оценки стоимости имущества: Учебник / коллектив авторов; под ред. М.А. Федотовой, Т.В. Тазихиной – М.: КНОРУС 2016 – 272 с.

4. Эскидаров, М.А. Оценка стоимости бизнеса: Учебник / коллектив авторов; под ред. М.А. Эскидарова, М.А. Федотовой. – М.: КНОРУС, 2016. – 320 с.

5. Камысовская, С.В. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показателей : учебное пособие / С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. — М.:ФОРУМ : ИНФРА-М, 2014. – 432 с.

6. Приказ Минрегиона РФ от 17.04.2010 N 173 “Об утверждении Методики расчета показателей абсолютной и относительной финансовой устойчивости, которым должны соответствовать коммерческие организации, желающие участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации” (Зарегистрировано в Минюсте РФ 20.09.2010 N 18483)

7. Грэм Б., Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию/ Бенджамин Грэм ; Пер. с англ. — М.: Альпина Паб лишер, 2014. — 568

4.67
kobeka
Получаю второе высшее образование (первое - Лингвистика; второе - Педагогическое образование с двумя профилями: история, обществознание). Являюсь победителем и призером в олимпиадах по русск., англ. языку, истории, математике.